<Real momentum을 이용한 모멘텀 전략 개선>

<Real momentum을 이용한 모멘텀 전략 개선>

일반적인 모멘텀 전략에서 이용되는 모멘텀 공식은 다음과 같습니다.

n 개월 모멘텀 = 현재 가격 - n개월 전 가격

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이 모멘텀이 0보다 크면 상승 추세, 0보다 작으면 하락 추세에 있다고 가정하여 각각 투자 또는 현금을 보유하는 것이 모멘텀 전략의 기본이지요.

그런데, 과연 이 모멘텀이 정말로 의미가 있는가에 대해 의문을 제기할 수도 있습니다.

예를 들어, 12개월 모멘텀이 간신히 0 보다 큰 상태라고 했을 때, 이를 '진정한 상승'이라고 간주할 수 있느냐 말이죠.

어떤 의미에서는 비록 모멘텀값이 0보다 크다하더라도 '현금(단기 국고채) 보유시의 12개월 모멘텀'보다 작다면 이는 엄밀한 의미에서 수익을 냈다고 보기가 힘들겠지요. 절대적인 손실을 보지는 않았지만, 현금 보유 대비 수익보다 낮다면 이는 상대적으로 손실이니까요. (투자가 아니고 그냥 보유인 셈이지요)

여기에 한 술 더 떠서, 인플레이션까지 감안한다면, 진정한 의미에서의 모멘텀(Real momentum)은 다음과 같이 정의할 수 있겠습니다.

Real Momentum(실질이익)= return of asset(명목이익)- risk free return(무위험 이익율)- expected inflation(물가 상승)

이런 관점에서 단순 모멘텀 전략을 적용하지 않고, Real 모멘텀을 이용하여 시뮬레이션하면 리스크 대비 수익률이 개선된다는 article입니다.

직관적이고 상식적인 모델이라고 생각할 수 있겠습니다.

이 모델은 추세가 꺾일 때 일반 모멘텀보다 조금이나마 비중 감소 신호가 더 빨리 나오고, 현금의 비중이 조금이나마 더 는다는 점에서 안정성이 더 개선될 수 있으리라 논리적으로 추정할 수 있습니다.

인플레이션까지 감안하기는 힘들어서, 단순한 단기 국고채만을 기준으로 시뮬레이션해보았습니다.

방법은 다음과 같습니다.

1. 단순 모멘텀 현금 혼합

2. Real 모멘텀 현금 혼합

3. Real 모멘텀 현금 혼합 + 단순 수익곡선 모멘텀

4. Real 모멘텀 현금 혼합 + Real 모멘텀 수익곡선 모멘텀

(3년 만기 장기 국고채 데이터는 과거 국고채 금리 데이터를 통해 추산한 가상의 국고채 total return index 를 이용하였습니다. 자료 제공해주신 이성규님께 감사드립니다.)

역시 예상대로 Real 모멘텀 현금 혼합 전략에 Real 모멘텀 수익곡선 모멘텀을 적용한 것이 가장 smooth한 결과를 보여줍니다.

수익률 자체는 4번이 3번보다 조금 떨어질지 몰라도 최근의 횡보 구간에서의 손실을 거의 없애주는 놀라운 결과를 보여줍니다.

Real 모멘텀 전략이 기존 모멘텀 전략 대비 안정성이 개선되는 것은 특정 자산과 현금 2가지 자산을 놓고 봤을 때, 단순 모멘텀이 아닌 real 모멘텀이 진정한 relative momentum 모델이라고 볼 수 있기 때문이라고 생각할 수도 있겠습니다.

 

<시뮬레이션 sheet>

https://docs.google.com/…/1-Ht9WZk75WQ4Ae3dfcCsi8MEDJ…/edit…

<Reference link>

https://cssanalytics.wordpress.com/…/real-momentum-a-time-…/

p.s. 레퍼런스에 링크한 css analytics 사이트에는 단순하면서도 실제 포트폴리오에 응용할 수 있는 기발한 아이디어들이 정말 많이 있습니다. 단순한 것 뿐만 아니라 minimum correlation 포트폴리오 알고리즘 같은 것은 깊이도 있지요. 포스팅이 정말 방대한데 하나하나가 상당히 높은 퀄리티를 가진 것들이라 천천히 살펴보고 연구해보면 큰 도움이 됩니다.