The Probability that the Stock Market Selloff is Over(주식시장 매도세가 끝났을 가능성)

The Probability that the Stock Market Selloff is Over(주식시장 매도세가 끝났을 가능성)

Posted By: Steve Burnson:

Enter your email address and we'll send you a free PDF of this post.

Share this:

This is a Guest Post by Troy Bombardia of BullMarkets.co.

Last week we explained why the market’s short term outlook is bearish. The stock market is now making a pullback(회복세), and trade war news isn’t helping bulls. Over the past year, tariff-related news has not been good for stocks in the short term.

1. Technicals (short term, next 1-3 months): mixed
2. Technicals (medium term, next 6-9 months): mostly bullish
3. Fundamentals (long term): no significant U.S. macro deterioration, but the long term risk:reward doesn’t favor bulls.

지난주 우리는 왜 시장의 단기 전망이 약세를 보이는지 설명했다. 주식 시장은 지금 회복세를 보이고 있고 무역 전쟁 소식은 황소에게  도움이 되지 않는다. 지난 1년 동안 단기적으로 관세 관련 뉴스가 주식에 좋지 않았다.

1.기술(단기, 다음 1-3개월):
2.기술(중기, 다음 6~9개월): 대부분 강세
3.근거(장기): 미국의 거시적 악화는 크지 않지만, 장기적 위험:보상은 황소를 선호하지 않는다

Technicals: Short Term & Medium Term

*For reference, here’s the random probability of the U.S. stock market going up on any given day, week, or month.*참고로, 여기 미국 증시가 지정된 날, 주, 월에 오를 확률 무작위 입니다.

Quick reversal

The S&P has fallen 5 days in a row immediately after reaching an all-time high.

S&P는 사상 최고치를 기록한 직후 5일 연속 하락했다.

While this doesn’t necessarily mean that the stock market’s bottom is in, these quick pullbacks are usually followed by gains over the next 2 months. In the past, the S&P was higher 83% of the time 2 months later.

이것이 반드시 주식 시장의 바닥을 쳤다는 것을 의미하는 것은 아니지만, 이러한 빠른 회복은 보통 다음 2개월 동안 상승이 뒤따른다. 과거 S&P는 2개월 뒤 83%나 높았다.

VIX

We’ve been looking for a VIX spike over the past 2 weeks. After spiking over the past 2 days, it’s easy to spot(찾다) something out of place on the scoreboard. Stocks fell today while VIX did not go up.

지난 2주 동안 빅스(VIX) 스파이크를 찾았어 지난 이틀 동안 급상승한 후에, 스코어보드에서 뭔가 잘못된 것을 발견하는 것은 쉽다. VIX가 상승하지 않는 동안 오늘 주가는 하락했다

This tends to happen near a top for VIX:

1. When the stock market first starts to fall, VIX tends to explode. E.g. if the S&P falls -1%, VIX can rally 15-20%.
2. After the stock market falls for a few days, VIX’s gains become more tempered.(완화되다) E.g. if the S&P falls -1%, VIX might only go up another 5%.

이러한 현상은 VIX의 정상 근처에서 발생하는 경향이 있다.
1.증시가 처음 하락하기 시작하면 VIX가 폭발하는 경향이 있다. 예: S&P가 -1% 하락할 경우 VIX는 15-20%의 반등을 할 수 있다.
2.주식시장이 며칠간 하락하고 나면 빅스의 상승세는 더욱 누그러진다. 예를 들어 S&P가 -1% 하락할 경우 VIX는 5%만 더 오를 수 있다.

Here’s what happened next to VIX when the S&P fell more than -0.7% in one day, while VIX fell more than -1%.

S&P가 하루 만에 -0.7% 이상 하락한 반면 VIX는 -1% 이상 하락했을 때 VIX 옆에서 벌어진 일은 다음과 같다.

We can be more specific and only examine cases that occurred after VIX set a 1 month high.

우리는 좀 더 구체적으로 말할 수 있고 VIX가 1개월 만에 최고치를 기록한 후에 발생한 사례만 조사할 수 있다.

Here’s what happened next to the S&P

S&P 옆에 있었던 일은 다음과 같다.

Overall, this is short term bearish for VIX and short term bullish for stocks.

Breadth

The stock market dropped quickly over the past few days. As a result, the % of S&P stocks above their 50 ema has also dropped quickly. It went from more than 80% to less than 45% in just 3 weeks.

전체적으로 VIX의 경우 단기 약세, 주식의 경우 단기 강세.
폭
주식시장은 지난 며칠 동안 급격히 하락했다. 이에 따라 S&P 주식 중 50에마(이동평균지수)를 초과하는 비율도 빠르게 떨어졌다. 불과 3주 만에 80% 이상에서 45% 이하로 떨어졌다.

In the past, such a quick drop in the % of S&P stocks above their 50 dma was usually followed by a stock market rally over the next few weeks.

과거 S&P 주식의 50dma 이상에서 그렇게 빠른 하락은 보통 다음 몇 주 동안 주식시장의 상승에 따른 것이었다

Basic trends

The S&P fell below its 20 dma and is sitting on its 50 dma.기본 트렌드
S&P는 20dma 아래로 떨어져 50dma 위에 앉아 있다.

From a basic trend following perspective:

1. Short term trend followers would NOT be long stocks right now.
2. Medium & long term trend followers would still be long stocks right now

 다음과 같는 관점 기본 추세에서 :
 단기 추종자는 지금 긴 주식이 아닐 것입니다.
2. 중간 & 장기 추세 추종자는 지금 아직도 긴 주식 일 것입니다

Speaking of long term trends, the S&P’s monthly MACD(Moving average convergence-divergence:수렴과 발산)histogram has turned positive after being negative for more than half a year.

장기적인 추세에 대해 말하자면, S&P의 월간 MACD 히스토그램은 반년 이상 음성으로 있다가 양성으로 돌아섰다.

Historically, this was bullish for the S&P over the next 1-2 years.

역사적으로, 이것은 다음 1~2년 동안 S&P에게 강세였다.

Sentiment

AAII isn’t the best sentiment indicator, but it is a popular one. Bullish sentiment is rising. AAII Bulls has exceeded 38% for the first time in 11 weeks.

AAII는 최고의 정서 지표는 아니지만 인기있는 지표입니다. 강세 심리가 상승하고 있습니다. AAII 황소는 11 주 만에 처음으로 38 %를 초과했습니다.

Rising Bullish % was mostly bullish for stocks 1 year later.

상승하는 불리쉬 %는 1년 후에 대부분 주식에 강세였다.

Considering all the above short term bullish factors, why don’t I have confidence in being outright short term bullish?

1. There has been no selling exhaustion. (It’s hard to have selling exhaustion when the S&P is just 3% off its peak).
2. The short term is always hard to predict, no matter how much confidence you have.

Here’s an example of a bearish factor to consider.

Put/Call(PUT은 매도, CALL은 매수)

The Put/Call ratio is trending higher now that stocks are falling. The Put/Call ratio is now more than 15% above its 200 dma, for the first time since May.

주식이 하락함에 따라 풋 / 콜 비율이 높아지고 있습니다. Put / Call 비율은 현재 5 월 이후 처음으로 200dma보다 15 % 이상 높습니다.
1. 판매 소진이 없었습니다. (S & P가 정점에서 3 % 떨어져있을 때 소진하기는 어렵습니다).
당신이 얼마나 많은 자신감을 가지고 있더라도, 단기는 항상 예측하기 어렵다.

다음은 고려해야 할 약세 요소의 예입니다.

풋 / 콜

주식이 하락함에 따라 풋 / 콜 비율이 높아지고 있습니다. Put / Call 비율은 현재 5 월 이후 처음으로 200dma보다 15 % 이상 높습니다.

In the past, these “first Put/Call spikes”(대못을 박다) could lead to more selling over the next 1-2 weeks.

과거에는 이러한 "첫 번째 풋/콜 스파이크"가 향후 1~2주 동안 더 많은 판매로 이어질 수 있었다.

Seasonality

From a seasonality perspective, the stock market has entered into a weaker period of the year. I would consider seasonality to be of tertiary importance.

계절적 관점에서 볼 때 주식시장은 연중 약세로 접어들었다. 나는 계절성이 3차적으로 중요하다고 생각한다.

Fundamentals (is it a bull market or a bear market?)

Will the bull market resume after this pullback/correction? That depends on the economy. The stock market & economy move in the same direction in the long run.

1. If the economy continues to improve over the next few months, then the stock market’s rally will probably continue into 2020.
2. But if the economy deteriorates(악화시키다) significantly over the next few months, then we will be long term bearish for 2020.

There are various pockets(우묵한 곳) of macro weakness right now, but there is no significant deterioration. Absent significant deterioration, stocks tend to go up. Let’s recap(recapitulate:요점을 되풀이하다) some of the leading macro indicators we covered by beginning with the bad news:

Housing is still a weak point

주택은 여전히 약점이다.

Housing – a key leading sector for the economy – remains weak. Housing Starts(신규주택) and Building Permits(건축허가) are trending downwards while New Home Sales(신규주택의 매도) is trending sideways. In the past, these 3 indicators trended downwards before recessions and bear markets began.

기본(황소시장인가, 약세시장인가?)

이 풀백/수정 후 불씨시장이 재개될 것인가? 그것은 경제에 달려있다. 주식시장과 경제는 장기적으로 같은 방향으로 움직인다.

1.앞으로 몇 달 동안 경기가 계속 좋아진다면, 주식시장의 랠리는 아마도 2020년까지 계속될 것이다.
2.그러나 향후 몇 달 동안 경제가 크게 악화된다면, 우리는 2020년 동안 장기적으로는 약세를 보일 것이다.

현재 매크로 약세의 포켓은 다양하지만, 큰 악화는 없다. 현저한 악화가 없으면, 주식은 상승하는 경향이 있다. 나쁜 소식부터 살펴본 주요 매크로 지표를 몇 가지 요약해 봅시다.

경제를 이끄는 핵심 분야인 주택은 여전히 취약하다. 신규 주택 매매가 옆으로 추세화되고 있는 가운데 주택 시작과 건축 허가서가 하향 추세를 보이고 있다. 과거에는 이 3가지 지표들이 경기 침체와 약세 시장이 시작되기 전에 하락세로 돌아섰다.

Personally, I am not extremely worried about the weakness in housing right now. But if this deterioration continues for another few months, then I would be much more worried.

Yield curve

The 10 year – 3 month yield remains inverted for the 11th week in a row.

개인적으로, 나는 지금 주택의 약점에 대해 크게 걱정하지 않는다. 그러나이 악화가 몇 개월 더 지속된다면 더 걱정이 될 것입니다.

수익률 곡선

10년~3개월 수익률이 11주 연속 반전된 것으로 나타났다.

In the past, this wasn’t too good for stocks over the next year.

과거에는 이것이 내년에 주식에 좋지 않았습니다.

Manufacturing

Manufacturing-related data remains weak. This is probably related to the ongoing trade war. The latest ISM manufacturing PMI fell to 51.2

제조업

제조업 관련 데이터는 여전히 취약하다. 이것은 아마도 진행중인 무역전쟁과 관련이 있을 것이다. 최근의 ISM 제조 PMI는 51.2로 하락했다.

It’s easy to automatically assume that this is bearish for the stock market. Here’s what happened next to the S&P when ISM manufacturing PMI fell to 51.2 in the past.

이것이 주식시장에 약세라고 자동적으로 추정하기 쉽다. 과거 ISM 제조 PMI가 51.2로 떨어졌을 때 S&P 옆에서 벌어진 일은 다음과 같다.

ISM readings of 51.2 still indicate expansion (any reading above 50 = expansion). It’s better to wait for a multi-month reading below 50 before considering manufacturing to be a clear bearish sign for stocks. Manufacturing has too many false bearish signals.

Now onto the good news.

Labor market is still a positive factor

The labor market is still a positive factor for macro. Initial Claims and Continued Claims are trending sideways. In the past, these 2 leading indicators trended higher before bear markets and recessions began.

ISM 판독값 51.2는 여전히 확장을 나타낸다(50 = 확장으로 읽음). 제조업이 주식에 대한 분명한 약세 신호로 간주되기 전에 50세 이하로 다달이 읽힐 때까지 기다리는 것이 좋다. 제조업은 거짓 약자 신호가 너무 많다.

이제 좋은 소식으로.

노동시장은 여전히 긍정적인 요인이다.

노동시장은 여전히 거시적으로 긍정적인 요인이다. 초기 청구와 계속 청구는 옆으로 추세화되고 있다. 과거에, 이 두 가지 주요 지표들은 약세 시장과 경기 침체가 시작되기 전에 더 높은 추세를 보였다.

Financial conditions

Financial conditions remain very loose. In the past, financial conditions tightened(강화되었다) before recessions and bear markets began.

Here’s the Chicago Fed’s Financial Conditions Credit Subindex(하위지수)

재정여건

재정 상태가 매우 느슨하다. 과거에, 경기 침체와 약세 시장이 시작되기 전에 재정 상태가 악화되었다.

시카고 연준의 금융 조건 신용 하위 지수

Here’s banks’ lending standards. Whereas lending standards remain loose today, they tightened significantly before the previous 2 bear markets and recessions.

여기 은행들의 대출 기준이 있다. 오늘날 대출기준은 여전히 느슨한 반면, 그들은 이전의 두 개의 시장 및 경기 침체가 있기 전에 크게 강화되었다.

Delinquency Rates(지불 유예율)

Delinquency rates continue to trend downwards. In the past, this indicator trended upwards before recessions and bear markets began.

지불 유예율은 계속 하향 추세에 있다. 과거에 이 지표는 경기 침체와 약세 시장이 시작되기 전에 상승세로 돌아섰다.

Heavy Truck Sales(대형트럭판매)

Heavy Truck Sales is still trending upwards. In the past, Heavy Truck Sales trended downwards before recessions and bear markets began.
대형 트럭 판매량은 여전히 증가 추세에 있다. 과거에, 헤비 트럭 판매는 경기 침체와 약세 시장이 시작되기 전에 하락세로 돌아섰다

Retail Sales

Inflation-adjusted Retail Sales are still trending upwards. This is different from the previous 2 bear markets and recessions, which were preceded by flattening(평평하게 하다) real Retail Sales.

소매판매

인플레이션 조정 소매 판매는 여전히 상승 추세에 있다. 이는 실제 소매판매의 평준화에 선행했던 이전의 2개 약세 시장과 불황과는 다르다.

Long term (risk:reward)

And lastly, I would like to touch upon(터치하다) risk:reward from a long term perspective. The economic expansion and bull market are late-cycle(후발순환). Even if stocks keep going up over the next 1-2 years, I don’t think the bull market will last another 3-5 years.

For example, here’s the Goldman Sachs’ Bull/Bear Indicator.

장기(위험:보상)

그리고 마지막으로, 나는 위험에 대해 언급하고 싶다: 장기적인 관점에서. 경기확대와 황소시장은 후발주기다. 앞으로 1~2년 동안 주가가 계속 오르더라도 불씨시장이 3-5년 더 지속되지는 않을 것으로 본다.

예를 들어, 여기 골드만 삭스의 황소/곰 지표가 있다.

From 1953 – present, there have been 162 months with Bull/Bear readings above 0.7

1953년부터 현재까지 황소/곰 수치가 0.7을 초과하는 162개월의 시간이 있었다.

When this happened in the past, the S&P’s average gain over the next 2-5 years was negative.

과거에 이런 일이 일어났을 때, S&P의 향후 2-5년 동안의 평균적인 이익은 음수였다.

Meanwhile, the Conference Board’s Consumer Confidence is still very high.

한편, 컨퍼런스 위원회의 소비자 신뢰도는 여전히 매우 높다.

Consumer Confidence’s latest reading exceeded 135. There are only 3 other periods with such high Consumer Confidence:

1. January-August 1998
2. May 1999-November 2000
3. September-October 2018

Consumer Confidence의 최근 수치는 135를 넘어섰다. 소비자 신뢰도가 높은 기간은 다음 세 가지뿐입니다.
1. 1998년 1월~8월
2.1999년 5월-2000년 11월
3. 2018년 9~10월

The Fed cut rates this week. Late-cycle(후발순환 이율) rate cuts aren’t very good for stocks from a long term perspective

.연방준비제도이사회는  이번 주에 금리를 인하했다. 후발순환이율 인하는 장기적 관점에서 볼 때,  주식에 그다지 좋지 않다.

Conclusion

Here is our discretionary market outlook:

1. Long term: risk:reward is not bullish. In a most optimistic scenario, the bull market probably has 1 year left.
2. Medium term (next 6-9 months): most market studies lean(여윈) bullish.
3. Short term (next 1-3 months) market studies are mixed.
4. We focus on the medium-long term.

This was a Guest Post by: Troy Bombardia you can follow him on Twitter at @bullmarketsco and his website is BullMarkets.co.

***All content, opinions, and commentary is by Troy Bombardia and is intended for general information and educational purposes only, NOT INVESTMENT ADVICE.

결론

다음은 당사의 임의적 시장 전망:
1.장기:위험:보상은 강세가 아니다. 가장 낙관적인 시나리오에서, 황소 시장은 아마도 1년 남았을 것이다.
2.중간기(다음 6~9개월): 대부분의 시장학문은 강세가 희박하다.
3.단기(차기 1~3개월) 시장 연구가 혼재한다.
4.중장기 위주로 한다.

이 게시물은 다음과 같은 방법으로 게스트 포스트를 만들었다. Troy Bombardia 당신은 Twitter에서 그를 따라갈 수 있으며 그의 웹사이트는 BullMarkets.co.이다.

***모든 내용, 의견 및 논평은 트로이 봄바르디아에 의해 수행되며, 일반적인 정보와 교육 목적만을 위한 것이지, INVESTMENT ADVICE를 위한 것은 아니다.