경기선행지수 및 절대/상대 가치법

심규동의 초보주식 노하우

중국인민대 경영학 졸업 中國北京特魯斯投資 중국기업 분석 및 리서치 담당 現 해외주식팀 중국투자 담당 증권투자상담사,파생상품투자상담사 증권,파생상품,부동산 펀드투자상담사 現 토마토TV '런치브리핑' 고정패널 2010년 한경닷컴 '올해의 칼럼니스트' 특별상 수상

경기선행지수 및 절대/상대 가치법

심규동

 

●이번 내용은 경기선행지수와 주가와의 관계를 알아보도록 하겠습니다.

 

경제지표 중에서도 주의할 점은 경기선행지수와 주가지수와의 관계인데 보통 경기선행지수는 전년 동월비 상승추세가 꺽이거나 하락추세가 반전되는 것으로 방향성을 예측하려는 시도를 하는 경우를 많이 보게 됩니다. 실제로 두 지표의 차트를 보면 놀라울 정도로 방향성이 비슷한 경우가 많습니다.

하지만 중요한 것은 주가가 경기선행지수 전년동월비보다 선행하는 경우가 일반적이라는 것입니다. 주가는 거의 모든 경제지표나 가격지표보다 선행한다고 볼 수 있습니다.

 

증권회사에서 발간하는 기업분석보고서에는 매수, 매도에 관한 투자의견과 함께 6개월 또는 1년 목표주가가 제시되어 있는데 이 목표주가는 해당 기업 담당 애널리스트의 기업가치평가 과정을 거쳐 산출됩니다. 또한 이런 평가과정에서 애널리스트들이 보통 사용하는 평가모형으로 상대가치법, 절대가치법, 본질가치법이 있습니다.

 

●상대가치법이란 동종업종 유사기업과의 비교를 통해 해당기업의 적정주가를 산정하는 방법으로 적용이 간편한 장점이 있고요. 하지만 적절한 비교대상이 없을 경우나 등락폭이 심할 경우 적용이 어려운 단점이 있습니다.

 

●절대가치법은 해당 기업의 미래 배당 등 현금흐름을 현재가치로 할인해 적정주가를 산정하는 방법으로 내재가치를 적절히 반영한다는 장점이 있습니다. 투자를 할 때 외국인, 기관이 가장 많이 참고하는 상대가치법의 주요 투자지표는 다음과 같습니다.

 

PER(주가수익비율) = 주가 / EPS

l EPS(주당순이익) = (순이익-우선주배당금)/평균발행주식수

PBR(주가순자산비율) = 주가/BPS

l BPS(주당순자산) = (자기자본-무형자산)/기말발행주식수

EV/EBITDA

l EV(기업가치) = 시가총액(주식수*주가) + 순차입금(총차입금 – 현금성자산)

l EBITDA = 영업이익 + 유/무형자산상각비