경기침체 신호? 美 국채 수익률 11년 만에 '역전'

경기침체 신호? 美 국채 수익률 11년 만에 '역전'

2017년 이후 처음…내년 2년·10년물 국채 수익률도 역전 가능성 높아

머니투데이 구유나 기자              

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미국 장단기 국채 수익률(금리) 곡선이 11년 만에 역전됐다. 3일(현지시간) 블룸버그에 따르면 이날 뉴욕 채권시장에서 미국 3년 만기 국채와 5년 만기 국채 수익률 격차(스프레드)가 -1.4bp(0.014%)로 떨어졌다.  미국채 3년물과 5년물 금리 스프레드가 마이너스 구간에 진입한 건 11년 만에 처음이다. 2년물과 5년물 금리 스프레드도 곧이어 역전됐다. (경기가침체하면 안전자산인 장기물 채권을 구입하는 경향이 강하다 그렇다면 장기의 금리는 하락하고 단기는 불안전하기에 금리가 높다는 말이며 이는 경기의 침체를 의미한다는 것임)  . 물론, 이러면 안 되는 일이었다. 장기 채권의 이자가 단기 채권 보다 더 높아야 하는 것이 맞다. 더 오래 채권을 보유하는 댓가로 투자자들에 그만큼의 보상이 있어야 하기 때문이다. 투자자들이 장기 채권 이자가 더 낮아진 상황을 받아들인다는 것은 금리 하락을 예상하고 있다는 의미다. 그리고 과거 금리 하락은 경기 침체와 약세장을 동반하는 경우가 많았다. 그렇다고 주식 시장의 약세장이 임박했거나, 투자자들이 주식을 투매해야 한다는 것을 의미는 아니다. 시장 타이밍은 악명 높을 정도로 어렵다. 금리 곡선을 예의 주시하던 미국 주식 투자자들이 장단기 금리 역전을 우려하기 시작했다. 대표적인 경기침체 지표인 2년물과 10년물 금리 스프레드도 아직 마이너스(-)를 기록하진 않았지만 11년 만에 가장 낮은 수준을 기록해 시장 우려를 키웠다. 국채 수익률 곡선이란 만기별 채권 수익률의 차이를 나타내는 선을 뜻한다. 일반적으로 국채 만기가 길수록 위험이 커 수익률이 높기 때문에 곡선은 우상향하는 경향을 보인다. 하지만 단기채 수익률이 장기채보다 높을 경우 곡선은 하향 반전한다. 이는 즉 시장 투자자들이 대표 안전자산인 장기채를 사모으고 있다는 뜻으로 향후 미국 경제 성장성에 대한 높은 불확실성을 나타내기도 한다. 일반적으로 장단기 금리 차 지표로 활용하는 것은 2년물과 10년물이다. 이날 2년물과 10년물 수익률 격차는 마이너스를 기록하지는 않았지만 한때 16bp를 하회하며 2007년 이후 가장 평평해졌다. 미 투자회사 BMO캐피탈마켓은 10bp를 지지선으로 보고 내년엔 역전 가능성이 높다고 전망했다. 이안 린젠 BMO캐피탈마켓 애널리스트는 "연방공개시장위원회(FOMC)의 (금리인상) 약속과 전 세계적인 경제 역풍으로 인해 내년에는 (미국채 2년물과 10년물의) 국채 수익률 곡선이 제로(0) 밑으로 떨어질 것"이라며 "만약 그렇지 않다면 3월 FOMC가 가장 시의적절한 변곡점이 될 것"이라고 전망했다. 과거에도 국채 수익률 곡선 역전 후 경기침체가 이어지는 경우가 많았다. 지난 3월 미 샌프란시스코 연방은행 연구 결과에 따르면 1955년 이후 미국에서 발생한 총 9번의 경기침체에 6~24개월 앞서 2년물과 10년물 금리 스프레드가 역전됐다. 하지만 이번 국채수익률 곡선 역전을 일시적인 현상으로 보는 의견도 있다. 지난달 1일 미중 정상회담에서 양측이 휴전 합의를 이루면서 단기 국채보다 주식 등 위험자산에 대한 선호가 높아졌다는 것이다. 국채 가격 하락은 수익률 상승을 뜻한다.   존 이보르그 QS인베스터스 포트폴리오 매니저는 "3년·5년물 금리 역전이 단기간 내 다양한 자산군에 대한 (투자) 성과에 미칠 영향은 제한적"라며 "2년·10년물과 10년·30년물 국채 수익률 곡선이 지금보다 평평해지거나 역전되는 상황에 더욱 주목할 필요가 있다"고 지적했다.