채권시장도 주도면밀히 체크하자

 

심규동의 초보주식 노하우

중국인민대 경영학 졸업 中國北京特魯斯投資 중국기업 분석 및 리서치 담당 現 해외주식팀 중국투자 담당 증권투자상담사,파생상품투자상담사 증권,파생상품,부동산 펀드투자상담사 現 토마토TV '런치브리핑' 고정패널 2010년 한경닷컴 '올해의 칼럼니스트' 특별상 수상

채권시장도 주도면밀히 체크하자

심규동  

한국은행이 기준금리를 두고 딜레마에 빠지면서 최근 엔화약세와 낮은 물가를 생각하면 금리인하를 고려할 수 있겠지만, 미국 경기회복에 따른 글로벌 금리인상 분위기를 감안하면 금리인상 필요성도 있었습니다. 하지만 어제 8개월째 연 2.5%로 동결을 결정하며 채권시장에서 금리가 상승 (채권가격 하락) 하는 모습이 연출됐습니다.

 

또한 삼성전자 4분기 실적에 관한 증권가의 영업전망치와 가이던스 수치와의 차이가 1조원 가량 발생하며 시장에 충격을 주는 모습도 나왔었습니다. 예상치 못한 시장의 충격에 대해 투자자는 언제까지 버틸수 있을지가 의문점이 드는 시점입니다.

 

이 시기에 단기적인 주가하락을 견딜 수 없거나 수익을 극대화하고 싶은 투자자는 하향식 투자전략도 늘 고민해야 합니다. 그 중심에 채권시장이 있다는 것을 꼭 기억해야 됩니다.

 

주식 투자전략에는 2가지 큰 방식이 있습니다. 하나는 가치투자로 일컬어지는 상향식 전략이고, 다른 하나는 경제 분석을 기초로 포트폴리오와 종목을 결정해 나가는 하향식 전략입니다. 좋은 기업에 대한 투자는 경제 상황과 거의 무관했다고 볼 수 있습니다. 지금의 주가를 보면 금융위기 이전보다 오히려 더 올라있는 주식들이 많으니까요.

 

하지만 최근 들어 하향식 투자전략에 대한 관심이 늘고 있습니다. 글로벌 경제 상황과 이를 둘러싼 다양한 사건이 주식시장을 비롯해 금융시장 전반에 매우 큰 영향을 미치기 시작했기 때문입니다. 남유럽 국가의 재정불안이 개별 기업의 내재가치나 향후 발전성과는 무관하게 주식의 가치를 크게 떨어뜨리는 현상이 빈번하게 발생하고 있습니다. 국내 또한 이런 하향식 투자전략에 대한 관심이 높아질 수 밖에 없는 상황인데요. 선진국의 불안상황이 시장을 통해 쉽게 파급되는 상황이기 때문입니다.

 

하향식 투자전략을 세울 때 채권시장은 매우 중요한 정보를 제공합니다. 채권시장은 어떤 경제 주체의 채무상환에 대한 불안감을 리스크 프리미엄의 형태로 미리 반영합니다. 2008년 금융위기를 촉발시킨 미국 서브프라임 모기지 문제를 먼저 감지한 것도 이 리스크 프리미엄이었습니다. 채권시장의 하나로 볼 수 있는 은행간의 자금 조달시장도 현재 경제 상황이 금융회사에 미치는 충격을 먼저 감지합니다. 런던에서 거래되는 은행 간 달러 조달금리와 미국 국채금리의 격차는 은행들이 자금을 조달하는데 얼마나 어려움을 겪고 있는지를 바로 나타내고 있습니다.

 

채권시장은 경제적 위험이 커졌을 때 사용되는 정부정책이 얼마나 효과적으로 시장에 반영되는지를 알려주는데 정책금리를 인하한 이후에 장기금리가 떨어졌다 오르면 이는 정책 효과가 잘 나타나고 있음을 반영하는 것이고요, 장기금리가 장기간 낮은 상태로 유지되면 이는 부양정책에도 불구하고 정책효과가 제대로 나타나지 않고 있음을 반영하는 것입니다.

 

채권시장은 돈 벌 능력만큼이나 중요한 빚 갚을 능력을 평가하는 시장인데요. 따라서 빚이 늘어난 현대 경제에서 채권시장이 경제 충격 효과를 더 잘 감지하는 것은 자연스러운 일이라 할 수 있습니다. 또한 채권가격, 즉 금리는 그 자체가 금융시장에 큰 영향을 미치는 정책변수입니다. 장기적으로 볼 때 가치투자의 힘을 결코 무시해서는 안 됩니다. 좋은 기업의 주식을 매수하는 것은 타당한 전략이구요.

 

하지만 단기적인 주가하락을 견딜 수 없거나 수익을 극대화하고 싶은 투자자는 하향식 투자전략도 늘 고민해야 될 것입니다. 그리고 그 중심에 채권시장이 있다는 것을 꼭 기억해야 됩니다.

 

채권매매는 일반 투자자들에게는 낯선 시장입니다. 금리와 채권가격도 반대로 움직이며 만기기간도 있기 때문에 가치가 달라질 수 있지만 채권시장을 함께 살펴본다면 금상첨화 일 것입니다.